AEX-index

AEX-index: welk fonds heeft de grootste weging? Dat lijkt een inkopper: dat moet wel Koninklijke Olie (RDS) zijn, want dat is verreweg het grootste bedrijf van Nederland, denkt u. Fout, het is Unilever, zij het met een neuslengte (16,3 % tegen 15,7% voor Olies). Hier zit echter een (deo)luchtje aan, vindt u ook niet? Dat is een eerste bewijs dat de een ‘aparte’/'rare’ index is.

AEX-index weging Unilever

AEX-index oude vuistregel

Wie zich al jaren met aandelen bezighoudt, weet misschien nog wel de vuistregel ‘DAX gedeeld door tien plus vijftig’. Rond de eeuwwisseling werd deze vuistregel veel op de beurs gebruikt om het niveau van de AEX te schatten. Je deelde het koersniveau van de Duitse DAX-index door tien en telde daar vervolgens vijftig punten bij op. Die schatting klopte vaak heel aardig en het doorgaans niet langer dan een paar maanden voordat het verband weer hersteld was.

Vandaag de dag noteert de DAX-index op een niveau van zo’n 6.900 punten. Gedeeld door tien plus vijftig geeft een geschat niveau voor de AEX van 740 punten. De actuele AEX-stand van amper 330 punten bedraagt niet eens de helft. Wat is er met de AEX aan de hand?

AEX-index geen Herbeleggingsindex

Een van de verklaringen is dat de DAX een herbeleggingsindex is en de AEX is dat niet. Wanneer DAX-bedrijven dus dividend uitkeren dan heeft dit geen gevolgen voor het niveau van de Duitse beursgraadmeter zelf. Wanneer AEX-bedrijven echter dividend uitkeren dan daalt de AEX-index wel in koers. Uitgaande van zo’n 3% dividend per jaar sinds de eeuwwisseling zou de AEX momenteel een procent of 40 hoger moeten staan. Wanneer we tenminste dezelfde regels als de Duitsers gevolgd hadden.

De AEX-index zou dan zo’n 120 punten hoger noteren ofwel zo’n 450 punten (bij lange na niet de 740 dus). De index wordt elk jaar in februari opnieuw samengesteld. Er wordt dan gekeken naar de 25 bedrijven die de grootste ‘marktkapitalisatie’ hebben, de maximale weging is dan echter 15%. Onderstaande tabel geeft de weging van de AEX-index weer. Voor de actuele stand van zaken verwijzen wij u naar: http://www.behr.nl/koersen/indices

Weging AEX-index

Berekening van de stand van de AEX

Deze punten worden berekend door de koers van elk fonds te vermenigvuldigen met de wegingsfactor. De stand van de is het gemiddelde van al deze cijfers. Concreet betekent dit dat als de beurskoers van een bedrijf met een grote wegingsfactor sterk verandert, dit ook een grote invloed heeft op de stand van de .

Zo heeft RDS (Koninklijke olie) een weging van iets minder dan 16% en Unilever een weging van ruim 16%. Als deze fondsen op een dag allebei erg fors stijgen of dalen, dan zal de AEX dat in de meeste gevallen ook doen. Andere fondsen met een kleinere weging hebben deze invloed veel minder.

Systematische ‘fouten’

Maar er speelt meer. Zo geldt dat voor de beslissing om een bepaald aandeel in de AEX op te nemen de handelsomzet bepalend is. Dit is simpelweg het aantal verhandelde aandelen van een bedrijf vermenigvuldigd met de beurskoers. Voor de weging in de AEX wordt vervolgens vooral gekeken naar de beurswaarde. Die verkrijgt u door het aantal uitstaande aandelen van een bedrijf te vermenigvuldigen met de beurskoers. Gevolg is dus dat de lievelingsaandelen van het moment een relatief zware weging in de AEX verkrijgen.

Internetbubble

De AEX in 2001 was gevuld was met een groot aantal techbedrijven, zoals UPC, KPN, KPNQwest en Getronics. Totaal met een vrij forse weging. Als optiehandelaar in KPNQwest en UPC weet ik maar al te goed hoe dat is afgelopen. KPNQwest ging in ruim een jaar tijd van €100 naar €1! Een jaar of wat later werd aan bedrijven als ING, ABN-AMRO, Fortis en Aegon een heel zware AEX-weging gegeven.

Ook in dit geval vanwege de hoge beurswaarden van dat moment. Als vrijwel de enige effectenbeurs ter wereld bestond de AEX in 2007 voor zo’n beetje 50% ! uit financiële waarden. Juist ja, exact op de top van de (financiële) bubbel. We weten ook hoe dat is afgelopen.

Beleggers geen invloed

In de AEX krijgen aandelen waarover beleggers wat al te enthousiast zijn dus stelselmatig een te zware weging. Vanwege de systematiek van samenstelling van de AEX. Waar andere beurzen zoals de Verenigde Staten de oude recordniveaus langzaam in zicht beginnen te komen, noteert de AEX nog niet eens op de helft van haar oude record van 702.

Weging : huidige situatie

Dit jaar is er sprake van het omgekeerde effect. De fondsen met de zwaarste weging zijn dit jaar ook de grootste stijgers, zoals ASML, PHI, RDSA en UN. RDS, Unilever en ING maken samen circa 32% van de uit. Voeg daarbij ASML en de ‘Flippen’ (Philips), dan heb je ruim 50% van de AEX te pakken. Allen noteren bij hun high van het jaar en Unilever zelfs rond zijn all time high op bijna €29.

Hoe hierop in te spelen

Onze AEX heeft de laatste maanden een opvallend herstel laten zien van 280 naar 333 en staat bijna op de jaar high van 337. Zo is RDSA vanaf een low van €20 opgestoomt naar €29 en dat is fors voor een saaie reus (fonds voor weduwen en wezen), met een hoog dividend, ieder kwartaal opnieuw. Een andere outperformer is Unilever dat ook bijna €29 noteert en van de €24,5 komt.

Bedenk daarom een strategie om deze aandelen te ruilen voor aandelen uit de AMX, die sterk zijn achtergebleven. De puts op RDSA en UN zijn vrij goedkoop en er is een tracker en turbo’s op de AMX, de opties zijn helaas niet liquide. Ook kunt u kiezen voor een aantal fondsen uit de AMX, echte groeiers zoals Imtech en Aalberts, die ook relatief goedkope calls hebben. Ook mogelijk is om hier een driepoot op te zetten om de investering zo laag mogelijk te houden.

Harry Klip als Quizmaster

Houdt u van een quiz? Dan hebben we nog een quiz voor u: De unieke Optie Academy quiz http://optieacademy.nl/test-uw-kennis-met-de-optie-quiz/

Na mijn studietijd aan de HEAO-Bedrijfseconomie, ben ik begin jaren ’90 professioneel actief geworden in de beleggingswereld. Begonnen in een samenwerkingsverband met Meespierson als futureshandelaar, ben ik daarna als marketmaker op de optiebeurs gaan werken, voor AOT, Delta en de voorloper van All options. Daarbij heb ik nieuwe optiehandelaren opgeleid. Toen voor eigen rekening en risico gaan werken als ‘local trader’ (market maker in opties) en heb vervolgens een eigen derivatenbedrijf gehad op Euronext. Ik ben ook regelmatig als beursanalist op TV bij RTLZ geweest. In 2004 heb ik mijn bedrijf verkocht aan een tradingsbedrijf in obligatiefutures, maar ben ik aangebleven als directeur en handelaar. Vervolgens ben ik tot 2011 CFO geweest bij Today’s Beheer & Brokers. In de zomer van 2011 heb ik www.optieacademy.nl opgericht.
Meer over Harry Klip