Delta
Een delta geeft de waardeverandering aan van een optie ten opzichte van de verandering van de onderliggende waarde, zoals een aandeel of een index. Een andere benaming van de delta is hedge ratio. De delta wordt normaliter weergegeven door de hedge ratio te vermenigvuldigen met 100.
Voorbeeld: een at the money calloptie heeft een hedge ratio van 0,5 wat betekent dat wanneer de koers van het aandeel met €1 stijgt, de optiepremie toeneemt met €0,50. De delta is van deze optie is dan 50. Een optiehandelaar denkt voornamelijk in delta’s en zal over het algemeen direct als hij een trade heeft gedaan een tegenwaarde aan delta’s in de onderliggende waarde handelen om het deltarisico te hedgen (af te dekken).
Voorbeeld: Philips noteert in december 2011 €15 en een optiehandelaar verkoopt 100 at the money JAN 15 Call. Zijn deltapositie wordt dan ongeveer 100*-0,50= -5000 delta’s. De optiehandelaar kan dan 5000 aandelen PHI om zijn deltapositie te hedgen. Hij maakt voor het exacte aantal delta’s gebruik van een optieprogramma. Als dit programma een delta aangeeft van 48, dan zal hij 4800 aandelen moeten kopen.
De delta verandert afhankelijk van de koers van Philips. Als Philips bijvoorbeeld naar €16 stijgt, dan zal de delta toenemen. Hoeveel is onder meer afhankelijk van de volatility (beweeglijkheid) en de looptijd van de optie.
Onderstaande afbeelding illustreert de invloed van de looptijd op de delta van aandeel ABC dat 45 noteert. De kortste expiratie (blauwe lijn) heeft de grootste deltaverandering, want op expiratie heeft een optie altijd delta 0 of (-)100 dus afhankelijk of de optie in the money is of niet.
- Delta verschillende expiraties
Bij een at the money optie is de tijds- en verwachtingswaarde het grootst.
Een deltapositie is overigens dynamisch, wat betekent dat de optiehandelaar continue zijn deltapositie moet managen bij een verandering van de koers. De deltaverandering van de positie wordt bepaald door de gamma. De gamma is de ‘delta van de delta’.
